?|??使用幫助 |??設為首頁 |??收藏本站 |?? 客服電話: 本程序唯一銷售QQ:在線客服QQ
建材加盟,建材代理,建材在線,建材招商
  • 招商
  • 代理
  • 品牌
  • 公司
  • 展會
  • 招聘
中成藥 | 西藥 | 保健品 | 醫療器械 | 排行榜 | OTC招商 | 處方藥招商 | 警示平臺 | 營銷文庫 | 醫藥知識 | 兩性知識 | 天天保健
  • 北京
  • 上海
  • 天津
  • 重慶
  • 河北
  • 山西
  • 遼寧
  • 吉林
  • 黑龍江
  • 江蘇
  • 浙江
  • 安徽
  • 福建
  • 江西
  • 山東
  • 河南
  • 湖北
  • 湖南
  • 廣東
  • 廣西
  • 內蒙古
  • 海南
  • 四川
  • 貴州
  • 云南
  • 西藏
  • 陜西
  • 甘肅
  • 寧夏
  • 青海
  • 新疆
  • 您當前位置:首頁 > 資訊 > 建筑及建材行業新聞 > > 建筑材料行業周報:需求不悲觀 建材龍頭性價比凸顯

    建筑材料行業周報:需求不悲觀 建材龍頭性價比凸顯
    來源: 發布日期:2018-04-08 21:40:53 發布者: 共閱154次 字體:
    [增持評級]建筑材料行業周報:需求不悲觀 建材龍頭性價比凸顯
     時間:2018年04月03日 18:11:06 中財網  
    水泥、玻璃、玻璃纖維等產品的價格走勢在三月基本驗證了我們前期對行業供需格局的判斷,需求總量沒有出現明顯下滑態勢,而各子行業的供給側格局延續向好則使得行業整體景氣存在百尺竿頭更進一步的可能。因而我們看到,各主要建材品價格表現均較為穩定。水泥全國價格開始普漲,玻璃、玻纖企業均落實了提價行為,且后期價格看漲。
     
      然而與行業微觀相背離的是市場仍然對宏觀經濟充滿擔憂,導致建材板塊雖然相對其余周期品存在超而收益,但整體周期板塊延續低位震蕩。
     
      但是我們認為,房地產和基礎設施建設仍然是我國經濟的兩大支柱,依然承擔著為新舊動能轉換造血的重要功能。政府對供給側結構性改革的力度不會放松,在行業需求總量可能從高位延續緩步回落的情況下嗎,政府對需求的可測性在增強,而供給側仍然將延續收縮態勢,行業整體的供需關系不存在大幅惡化的基礎,而盈利的波動幅度會逐漸收窄,龍頭企業會獲取更多的市場份額和利潤蛋糕。
     
      從數據上看,前期統計局公布 1-2 月經濟數據,其中固定資產投資同比增長 7.9%,比上年全年加快 0.7 個百分點;其中基礎設施投資增長16.1%。房地產開發投資同比增長 9.9%,住宅新開工面積同比增長5.0%。主要建材產量水泥 2.23 億噸,同比增長 4.1%,玻璃 1.30 億重箱,同比增長-1.0%。總體來看經濟數據和主要產品產量整體維持平穩,撇除季節性等擾動我們認為經濟運行狀況仍然維持平穩增長,對建材工業品的整體需求總量仍然具備較強的支撐。
     
      因而我們對需求并不悲觀,而在當前時點周期品需求恢復、漲價窗口到來時,我們認為建材龍頭配置性價比凸顯。建議重點關注具備定價權、業績確定性較高的細分子領域;重視年報、一季報效應。核心推薦:海螺水泥、中國建材、華新水泥、北新建材、中國巨石、中材科技、旗濱集團等。
     
      水泥:華東開始普漲,短期買漲價!中期“熟料資源化”值得重視!核心推薦海螺水泥,建議關注中國建材、華新水泥、萬年青、上峰水泥 隨著基建需求逐漸開工,前期北方水泥企業開始率先上調價格。我們認為核心原因在于今年北方錯峰生產市場普遍有所趨嚴,且部分區域仍然處于錯峰狀態,企業對整體供需關系具備較強信心;東北、內蒙等地成立的水泥投資集團公司也快速提高了行業集中度和定價權;北方基建工程需求相對較多,提前提價有助于企業充分于下游溝通,避免價格在合約中途出現波動。這體現了當前水泥企業較強的自律心態和對盈利的訴求。華東區域水泥企業出貨量情況快速恢復,大型企業接近滿產滿銷售且庫存維持低位運行,建立在這一基礎上,主要水泥企業對后續價格表現表示樂觀態度。同時主要水泥企業的 17 年業績預告基本公布,大部分企業均呈現亮眼增長;同樣我們認為龍頭企業一季度的盈利均存在超預期的可能性。業績的高確定性將成為短期的核心邏輯。
     
      而中期維度看,我們率先提出的“熟料資源化”概念或將在 18 年,因上游原材料供給的進一步收縮,體現出對行業的明顯影響。當前時點,我們認為水泥板塊定價權最強,業績可預測性最高,未來仍存在邊際繼續收縮的可能。核心推薦龍頭海螺水泥,當前 18 年 PE 約為 8 倍,具備較強的風險收益比。同時建議關注中國建材、華新水泥、萬年青、上峰水泥等。
     
      玻纖:玻纖行業需求旺盛,壁壘漸生,價格彈性助盈利提升,繼續推薦中國巨石和中材科技
      玻纖作為替代性材料,近年在全球經濟回暖和國內經濟結構轉型的大潮中,整體需求增長明顯。我國玻纖滲透率仍然較低,未來在大力推進“高端制造”的趨勢下,在風電、汽車輕量化等領域的滲透率將逐漸提高;我們預計玻纖需求在 2018 年仍然將維持穩定增長。
     
      從供給端看,隨著需求的不斷高端化,壁壘漸生,新增中高端產能有限,新進入者中低端產能投放低于預期,環保淘汰落后產能或超預期。根據我們調研和最新測算:2018 年全球主要企業有效產能增加約為 51 萬噸(若考慮新進入者,合計約新增 58 萬噸,同比增長約 8%),主要是國內企業的新增(包括海外工廠),國外廠商新增有限。雖然持續數年的高盈利的確刺激了一定程度的產能新增,但是與此同時需求的增長和行業壁壘的顯現將使得產能沖擊的力度相比上個周期有所減弱。
     
      微觀角度:繼中國巨石和泰玻等主流企業于 17 年底和 18 年年初提價之后,泰玻于 3 月 1 日對中低端產品提價 200 元,執行情況均較好,表明行業整體需求旺盛。目前泰玻庫存僅不足 1 月,主流企業庫存均較低,且隨著需求季節性走強,后續漲價仍然值得期待。
     
      我們認為中美貿易戰對巨石業績影響不大,積極關注 301 調查動態。巨石出口美國的比例大約為 7-8%,公司在美國的8 萬噸產線預計將于 2018年年底投產,后續如果美國針對玻纖發起反傾銷調查,裁定過程也需要一年左右時間,我們預計公司的美國產線投產之后當地產當地銷業績受影響較小。
     
      行業動態方面:能源局公布 2018 年 1-2 月風電新增裝機 4.99GW,較去年增加 2.03GW,同比增加 68%。由于三北紅六省 1-2 月并未解禁,同時分散式風電也沒有完全鋪開,我們認為 1-2 月風電新增裝機高增長主要來自于中東部常態化邏輯的兌現。自 2018 年 3 月起,內蒙古、黑龍江和寧夏三省解禁,且分散式風電多點開花以及海上風機帶來增量,我們預計 2018 年風電行業將反轉,新增裝機或達 25GW,未來隨著風電行業內部結構調整、標桿電價下調以及平價上網之后的能源轉型需求,風電將迎來長景氣周期。2017 年中國巨石和中材科技風電用玻纖紗占比分別約為 20%和 10%左右,2018 年風電行業反轉邏輯逐步在兌現,對玻纖需求將提供增量。另外,中材葉片作為風電葉片龍頭,且與金風科技保持良好合作關系(金風科技 6 成的葉片采購自中材科技),風電葉片業務將受益于風電行業回暖,毛利率也將受規模效應影響穩步回升,市占率有望持續提升。
     
      玻璃:隨著需求持續恢復,近期全國各地企業紛紛上調玻璃價格,企業體現出了較強的協同心態,廠庫和社會庫存同時逐漸開始消化;我們仍然建議重視當前供需緊平衡的現狀和后續需求存在的超預期可能。撇開排污許可證帶來的行政化干預,2010 年之后的點火高峰仍然預示著玻璃行業即將迎來的冷修高峰期;而地產庫存持續兩年的去化,疊加竣工面積增速和新開工、銷售增速之間出現罕見的剪刀差預示著補庫存有較大空間。我們認為玻璃的供需兩端均有向好的彈性,而這一時點后續的需求將是彈性的重要來源。推薦旗濱集團。
     
      品牌建材:對消費建材的投資我們建議看清長期的趨勢,與時間為友,與強者為伴。長期看好北新建材、偉星新材、東方雨虹和帝王潔具,短期部分龍頭因為原材料成本上升可能面臨一定盈利能力下滑的壓力,但是在行業集中度進一步提升過程中成本的轉嫁只是時間問題;我們認為一季報前后是較好的找買點的時候。
     
      我們推薦的消費建材類公司的成長性不僅源于細分行業市場規模的平穩增長,更來源于作為各細分行業龍頭的內生增長帶來的市占率和盈利能力的持續提升,主要基于以下原因。
     
      1)2B 端:地產商集中度和精裝房比例的雙重提升使龍頭地產商具有更強的采購話語權,具備工程端優勢且深度綁定的品牌建材企業將持續受益;
      2)2C 端:存量房的二次裝修和消費升級帶來的新增需求以及相對較小的單客消費金額使消費者更加看重品牌和服務;3)礦產資源緊缺疊加環保趨嚴,進一步淘汰資源儲備不足的小企業,以及環保不達標的石膏板、瓷磚和防水材料企業。
     
      除北新建材以外,其他裝飾建材龍頭公司市占率不高,具備“大行業,小公司”特點,隨著地產集中度提升、消費升級以及環保趨嚴影響,龍頭市場份額將持續提升。
     
      風險提示:房地產、基建投資低于預期,宏觀經濟大幅下滑,供給側改革不及預期、政策變動的風險
     
    □ .張.琰  .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司
    打印本文   返回頂部   關閉該頁
    網友評論
     暫無評論
    答案
    公司簡介  |  聯系方式  |  幫助信息  |  友情鏈接
    中華人民共和國電信與信息服務業務經營許可證: 京ICP備13049323號
    建材招商網版權所有 © 2008-2014 Powered By ZZCMS5.0 
    建材招商網只提供交易平臺,對具體交易過程不參與也不承擔任何責任。望供求雙方謹慎交易。 在線客服QQ
    腾讯分分彩走势